На главнуюВыпуски журнала → Регулирование инвестиций в ЕС

Регулирование инвестиций в ЕС

Основными актами права ЕС, которые регулируют функционирование рынка инвестиционных услуг в ЕС, являются:

• Директива Совета 93/22/ЕЕС от 10 мая 1993 года об инвестиционных услугах в сфере ценных бумаг (далее — Директива 93/22);

• Директива Совета 85/611/ЕЕС от 20 декабря 1985 года о согласовании законов, подзаконных и административных актов, которые касаются институтов коллективного инвестирования в ценные бумаги (ИКИ) (далее — Директива 85/611). Эти нормативные акты имеют разные сферы применения и взаимодополняют друг друга.

В законодательстве ЕС различают две группы субъектов рынка инвестиционных услуг: учреждения инвестиционной деятельности и институты коллективного инвестирования (рис. 1).

 

Рис. 1. Субъекты рынка инвестиционных услуг в ЕС

 

Деятельность инвестиционных фирм и кредитных учреждений, предоставляющих инвестиционные услуги (на основании соответствующих лицензий), регулируется Директивой 93/22, а институтов общего (коллективного) ивестирования в ценные бумаги —Директивой 85/611. В соответствии с Директивой 93/22 субъектами инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг (инвестиционными фирмами), а, следовательно, и главными участниками рынка инвестиционных услуг являются любые юридические лица, основной вид деятельности которых — предоставление инвестиционных услуг третьим лицам на профессиональной основе. Кроме того, государства-члены ЕС могут приравнять к инвестиционным фирмам субъектов, не имеющих статуса юридического лица, при условии, что их юридический статус гарантирует такой уровень защиты интересов третьих лиц, который эквивалентен статусу юридического лица, и они подлежат надлежащему надзору в соответствии с выбранной ими организационно-правовой формой.

В законодательстве ЕС нет прямого запрета на распространение (государствами-членами) понятия «субъект инвестиционной деятельности» («инвестиционная фирма») также на соответствующих физических лиц. Предоставление физическими лицами инвестиционных услуг, в частности, сбережение ценных бумаг или средств третьих лиц, допускается исключительно при соблюдении следующих условий:

• права собственности третьих лиц на такие ценные бумаги и средства должны быть защищены, в частности, от претензий кредиторов (относительно обращения взыскания на имущество, возмещения убытков и претензий иного характера), предъявленных к субъекту инвестиционной деяльности;

• на субъекта инвестиционной деятельности, так же как и на его владельцев, должны распространяться соответствующие нормы относительно критериев платежеспособности;

• годовая отчетность субъекта инвестиционной деятельности должна проверяться аудиторами, квалификация которых признается национальным правом.

К институтам коллективного инвестирования относятся общие фонды и инвестиционные компании.

В соответствии с Директивой 85/611 ИКИ считаются субъекты предпринимательской деятельности, которые отвечают следующим требованиям:

• исключительным видом их деятельности является осуществление общего инвестирования средств, полученных от неопределенного круга лиц, в ценные бумаги, которые подлежат обращению, и/или другие ликвидные финансовые инструменты;

• они соблюдают в своей деятельности принцип диверсификации риска;

• сертификаты таких субъектов по требованию их собственников выкупаются или погашаются, прямо или непосредственно, за счет активов таких ИКИ.

Директива 93/22 не распространяется на:

• страховые компании, которые занимаются перестрахованием и ретроцессией;

• предприятия, предоставляющие инвестиционные услуги исключительно для своих материнских компаний, своих дочерних компаний или других дочерних компаний своих материнских компаний;

• предприятия, которые предоставляют инвестиционную услугу в процессе осуществления профессиональной деятельности.

Согласно Директиве 85/611 ИКИ могут создаваться (в соответствии с законодательством того или иного государства-члена) в виде:

• общего фонда, ведение дел которого на основе договора осуществляет компания по управлению активами;

• паевого фонда, ведение дел которого осуществляет профессиональный траст;

• инвестиционной компании со статусом отдельного юридического лица (рис. 2).

 

Рис. 2. Юридический статус институтов коллективного инвестирования

 

Субъектам инвестиционной деятельности, которые подпадают под действие Директивы 85/6, должна быть запрещена трансформация в такие виды ИКИ, на которые не распространяется действие Директивы. Государства-члены ЕС обязаны прибегнуть к необходимым мерам, чтобы сделать невозможным обход применения в рамках национальных правовых систем критериев деятельности ИКИ, определенных в Директиве 85/611.

Законодательство ЕС предусматривает, что фирмы, предоставляющие инвестиционные услуги, должны иметь лицензию с целью защиты инвесторов и стабильности финансовой системы, а государства-члены ЕС должны обеспечить систему взаимного признания лицензии и надлежащего надзора. Принцип взаимного признания позволяет инвестиционным фирмам, получившим лицензию в своих государствах, предоставлять инвестиционные услуги во всем Содружестве, в том числе через учреждение структурных подразделений.

Инвестиционная фирма, которая является юридическим лицом, должна иметь лицензию в государстве-члене, в котором она имеет свой зарегистрированный офис. Кроме того, государства-члены должны требовать, чтобы главный офис инвестиционной фирмы был обязательно расположен в ее государстве-члене происхождения, и чтобы она действительно осуществляла там деятельность.

С целью защиты инвесторов субъекты инвестиционной деятельности должны иметь систему внутреннего надзора. Государства-члены также требуют, чтобы каждая заявка на получение лицензии сопровождалась программой операций, которая бы отмечала предусмотренные виды деятельности и организационную структуру соответствующей инвестиционной фирмы.

Принципы взаимного признания и надзора со стороны государства-члена происхождения требуют, чтобы компетентные органы государств-членов не предоставляли или отзывали лицензии, если содержание программ операций, географическое распределение или виды деятельности, которые действительно осуществляются, четко показывают, что инвестиционная фирма сделала выбор в интересах правовой системы одного государства-члена с целью избежания более строгих стандартов, действующих в другом государстве-члене, на территории которого она намеревается осуществлять или уже осуществляет большую часть своей деятельности.

Компетентные органы могут отзывать лицензии инвестиционной фирмы, предоставленные ей в соответствии с Директивой только при условии, что такая инвестиционная фирма:

• не пользуется лицензией в течение 12 месяцев, категорически отказывается от предоставленной лицензии или прекратила предоставлять инвестиционные услуги в течение более чем шести предыдущих месяцев, кроме случаев, когда соответствующее государство-член предусмотрело прекращение действия лицензии в таких случаях;

• получила лицензию на основании неправдивых заявлений или с помощью любых других неправомерных средств;

• не выполняет условий, согласно которым была предоставлена лицензия;

• не придерживается Директивы 93/6/ЕЕС.

Компетентные органы не предоставляют лицензию на учреждение деятельности инвестиционной фирмы до тех пор, пока они не получат информацию

о лицах, являющихся акционерами или членами, ко-

торые владеют существенным участием, а также информацию о размерах их участия.

Законодательство ЕС регулирует деятельность иностранных операторов, в том числе инвестиционных компаний Украины, на рынке ЕС (рис. 3).

 

Рис. 3. Регулирование деятельности иностранных операторов на рынке инвестиционных услуг ЕС

 

Компетентные органы государств-членов информируют Комиссию:

• о предоставлении лицензии любой инвестиционной фирме, которая является прямой или опосредствованной дочерней компанией материнской компании, деятельность которой регулируется законодательством третьей страны;

• о приобретении зарубежной инвестиционной фирмой участия в инвестиционной фирме Содружества так, что последняя станет ее дочерней компанией.

Если лицензия предоставляется любой фирме, которая является прямой или опосредствованной

дочерней компанией материнской компании, деятельность которой регулируется законодательством третьей страны, компетентные органы должны определить структуру такой группы в сообщении, которое они адресуют Комиссии.

Каждая инвестиционная фирма, которая заинтересована открыть структурное подразделение на территории другого государства ЕС, должна предоставить информацию о предполагаемом местонахождении структурного подразделения и о программе операций, которая определяет типы деятельности и организационную структуру подразделения.

 
БАНКИ СНГ, Балтии, Грузии
КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ:

тел.:       (044) 393-04-03
              (067) 501-01-66
              (050) 523-56-46

e-mail: bank@banksinfo.kiev.ua

Юридическая поддержка